小間距LED 顯示屏技術全球領先，將部分替代DLP/LCD 的市場

利亞德的小間距LED 顯示屏技術全球領先，並已經率先實現2.5mm 間距產品的市場推廣和1.9mm 間距產品的量產，而且更小間距的產品已經研發成功；由於性能較好而且在人民大會堂兩會現場等地的示範應用，市場需求旺盛。

LED 顯示屏相比于DLP/LCD 具備沒有拼接縫、亮度高、可任意區域顯示、可視範圍大、維護成本低、節能等優勢，而公司的小間距產品又較大程度的改善了解析度低這一劣勢，預計未來幾年將在大屏幕拼接這個超過60 億元的市場中佔有一定份額，對DLP/LCD 產品形成部分替代。

另外，由於液晶面板的工藝限制，公司的LED 電視將對90 寸以上的液晶電視形成較大的挑戰，預期在非消費市場有較大應用空間。

全彩顯示和創意顯示產品領先，出口業務保持較快增長

利亞德的全彩顯示屏保持技術、品牌及渠道上的領先，成功應用於天安門廣場、世博會、亞運會等賽事，在國內具備較強品牌，而且遍布全國的直銷渠道加強了品牌和銷售能力；公司的創意產品成功應用於北京奧運會的開幕式畫軸和五環，隨著市場普及，創意顯示保持較快增長。另外，公司的出口業務目前占收入比例不到12%，未來同樣保持較快增長。

工程、景觀照明和併購是公司新的增長點

利亞德具備較強的集成能力，而且成功實施了同方大廈、海航大廈等上千萬元的亮化工程項目；工程項目和景觀照明業務的拓展將加大公司的市場空間。另外，公司預期將在LED 行業整合的過程中進行併購，加快外延式增長。

風險提示

成熟產品存在價格持續下降的風險；新產品存在技術成熟度的風險。

給予“謹慎推薦”評級

公司的新產品技術領先且需求旺盛，業務拓展較大的增加市場空間，全彩顯示和創意顯示保持國內領先並持續增長，業績彈性較大；不考慮併購的影響，預計12/13/14 年EPS 為0.74/0.97/1.16 元，同比增長33%/30%/20%，對應當前股價P/E 為22/17/14 倍，公司增長較快且估值較低，給予“謹慎推薦”評級。