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陽光照明發佈三季報稱,公司前三季度實現營業收入18.9 億元人民幣(下同),同比增長11.59%;實現歸屬于上市公司股東淨利潤1.79 億元,同比增長0.16%;基本每股收益為0.286 元。
其中,陽光照明第三季度實現營收6.95 億元,同比增長13.11%,環比增長10%;實現淨利潤9109.6 萬元,同比下滑14.45%,環比增長202.4%;前三季度分季度EPS 分別為:0.09、0.05、0.14。
主要觀點:
受宏觀經濟形勢及房地產等下游市場景氣度下滑影響,陽光照明業績增速放緩。陽光照明前三季度實現營業收入18.9 億元,同比增長11.59%;實現淨利潤1.79 億元,同比增長了0.16%,增速放緩。我們預計,隨著LED 新業務的逐漸拓展,公司盈利能力將得到有效的提升。
產品結構調整顯成效,毛利率同比提升了2.54 個百分點。前三季度公司毛利率為19.78%,同比上升2.54 個百分點。毛利率持續保持上升主要得益於公司不斷進行產品結構調整,增加高毛利的新產品營收占比。
增發項目擴充產能,加快進入新領域步伐。公司通過非公開增發募集資金9.17 億元,全部用於投資微汞環保節能燈產業化項目及廈門LED 節能照明產品專案。目前項目進展順利,公司將加快LED 項目建設,提升LED 照明產品營收占比,加快向照明整體方案提供商轉變,隨著後續產能的逐漸釋放,LED 業務將成為公司新的業績增長點。
盈利預測與估值。我們預測2012-2014 年EPS 分別為0.42 元、0.51元和0.67 元,對應市盈率21 倍、17 倍和13 倍,給予“持有”評級。
風險提示:
原材料價格及人力成本持續上漲的風險;匯兌風險;LED 業務進展不達預期。