4月10日，吳長江接受了《中國經營報》的採訪：“是否回歸董事會，要由董事會和董事長決定。”而此前，吳長江卻信心滿滿地表示能夠回歸董事會。

新任雷士照明董事長即為王冬雷。此前的4月5日，雷士照明發布公告，閻焱（賽富亞洲投資基金首席合夥人）離任董事長一職，由王冬雷出任董事長。

而與此同時，德豪潤達對於雷士的通路“借力計劃”也在穩步推進中。

無論如何，雷士照明新格局已經開啟，但未來走向卻更加波詭雲譎。

一年數變 吳長江難回歸

吳長江引入的王冬雷成為了雷士照明董事長。為王冬雷入主雷士照明立下汗馬功勞的吳長江最終卻未能返回董事會。

從2012年5月開始，雷士照明經歷了眼花繚亂的董事會成員更迭。

導致這一切發生的根源，恰恰正是一手將雷士照明做成中國第一照明品牌的創始人吳長江。

2012年5月，時任雷士照明董事長和首席執行官的吳長江，在“薄王事件”衝擊波中選擇了辭任。2012年5月25日，雷士照明成立了新的董事會，雷士照明的第二大股東賽富投資首席合夥人閻焱成為了董事長，而與第三大股東施耐德關係密切的張開鵬出任首席執行官。

對於此次變動，一開始吳長江還欣然接受，甚至認為自己能很快回歸雷士照明董事會。然而，吳長江沒有預料到，其推薦的代表吳長勇也未能代替他進入董事會。而且，董事會更沒有讓其返回的意圖。

此時，吳長江選擇了反擊。2012年7月13日，支持吳長江的雷士照明經銷商和員工選擇了與閻焱、張開鵬組成的董事會進行對抗，最終雷士照明董事會進行了妥協。

對抗之後，失去對公司控制權的吳長江終於回歸重新對公司進行經營管理。到了2012年11月，張開鵬也被迫辭去了首席執行官職務。從某種意義上來說，吳長江已經成為事實上的首席執行官。

而在2012年11月9日和11月28日，雷士照明董事會又經歷了變動。但是一系列的變動之後，吳長江重回董事會的希望卻越來越渺茫。

此時，吳長江採取了金蟬脫殼的方式。其與同為照明行業的上市公司德豪潤達董事長王冬雷進行了接觸後，王冬雷決定進入雷士照明。根據德豪潤達公布的情況，其在2012年12月26日之前，藉由場內交易和場外交易購入了占雷士照明普通股總數8.24%的股份。

此外，德豪潤達還藉由旗下子公司香港德豪潤達與吳長江擁有的雷士照明主要股東之一NVC Inc.簽署附生效條件的《股份轉讓協議》，擬向NVC Inc.受讓其持有的雷士照明3.73億股普通股(連同股息權利)，占雷士照明已發行普通股股份總數的11.81%,交易價格2.55港元/股，交易金額9.51億港元。完成交易後，德豪潤達將占雷士照明普通股股份總數的20.05%。

而在簽訂協議之後，雷士照明董事會的態度也有所改變。吳長江也在2013年1月被董事會任命為首席執行官。進入到2013年3月，德豪潤達已經成為了雷士照明第一大股東。至此，新董事會改選就勢在必行。在這一過程中，吳長江也信誓旦旦地對外稱，即將回歸雷士照明董事會。

然而，最終的結果卻是，吳長江引入的王冬雷成為了雷士照明董事長。為王冬雷入主雷士照明立下汗馬功勞的吳長江最終卻未能返回董事會。

德豪潤達的圖謀

恰恰正是吳長江急於改變雷士照明現有的股權結構，將德豪潤達最覬覦的通路送到了王冬雷面前。

吳長江未能如願以償之時，德豪潤達卻樂在其中。

據了解，目前雷士照明已經與德豪潤達達成了協議，德豪潤達的LED產品將會藉由雷士照明通路進行銷售。雷士照明吉林營運中心總經理黃慧表示：“目前已經下單，德豪潤達的LED產品尚未到貨。”雷士照明新聞發言人石勇軍也表示：“雷士照明與德豪潤達的產品沒有任何衝突，各自做各自的產品，現在在我們的通路裡面導入德豪潤達的成熟產品，也是為了大家合力加速搶奪市占率。”

借力號稱中國最大、分佈最廣的照明行業銷售通路，正是德豪潤達入主雷士照明的最大目的。

德豪潤達本來只是做小家電的企業。作為第一批A股中小板上市公司，憑藉年產3000萬台小家電的業績，頗受資本市場青睞。然而，到了2008年，金融危機席捲而來之後，德豪潤達陷入了虧損局面。

彼時，德豪潤達掌門人王冬雷選擇了從LED突圍，欲成為LED全球前五強。從2009年3月開始，德豪潤達開始了一系列眼花繚亂的併購與合作，涉足LED的上中下游。公開的數據顯示，自2009年以來，德豪潤達就先後藉由定向增發、短期融資券、公司債券等各類融資方式進行募資。截至2012年年底上述已經發布的融資計劃總額達到約70億元，實際募資額為43億元。

然而，大量募集資金搭建了LED王國之後，LED行業產能過剩的危機卻出現了。2012年，由於產能過剩,產業鏈條上的一些環節失衡,產品價格出現大幅下滑,如封裝價格下跌四成,晶片價格下跌三成,LED配套產業事實上已步入微利甚至無利時代。中國照明電器協會秘書長陳燕生也坦言，“目前LED行業存在嚴重產能過剩，未來洗牌在所難免。”而從上市公司發布的2012年業績來看，士蘭微2012年營收同比下降12.74%，淨利同比下降88.07%；國星光電2012年營收同比下降11.87%，淨利同比下降66.45%；三安光電(1歸屬於上市公司股東的淨利減少了13.47%。

行業性的危機讓德豪潤達也難獨善其身。德豪潤達發布的公告顯示，其營業收入從2011年的30億元下滑到2012年的28億元，利潤總額、歸屬於上市公司股東的淨利分別比上年下降 54.01%、57.14%。

昔日雄心勃勃、快速發展的德豪潤達已經遭遇了瓶頸。德豪潤達方面也坦言，營業收入下降主要是受到外部經濟環境的影響，LED業務收入增長也低於預期。此外，德豪潤達在市場和研發費用上的支出也極為巨大，但是成效卻不明顯。數據顯示，2012年 1月19日至3月29日，德豪潤達相繼披露了5份 “日常經營重大合同”，上述5份總額高達約10.75億元的合同，2012年前三季僅兌現了5905.85萬元。業內人士坦言，德豪潤達雖然做了全產業鏈，但是快速形成了產能之後，市場拓展能力卻比較弱。

恰恰正是吳長江急於改變雷士照明現有的股權結構，將德豪潤達最覬覦的通路送到了王冬雷面前。王冬雷也曾坦言，德豪潤達進入雷士照明董事會後，將積極謀求與雷士照明在LED照明產品推廣上的深度合作，以期利用雷士照明的銷售管道與經銷商網路銷售德豪潤達的LED照明產品。

這一步，顯然已經初步實現。

誰受益誰受傷？

從吳長江與德豪潤達簽訂和執行的相關交易來看，吳長江其實獲得了巨大的利益。

看上去，吳長江未能回歸董事會，似乎是引狼入室，拱手讓出了利益。

然而，從吳長江與德豪潤達簽訂和執行的相關交易來看，吳長江其實獲得了巨大的利益。

根據公開的資訊，德豪潤達在2013年3月6日和3月26日以2.55港元/股的價格從NVC Inc.(該公司系吳長江全資控股公司)受讓了312921000股和60000000股，從而其持股總數占雷士照明普通股股份總數的20.24%。藉由這一系列的交易，吳長江至少獲得了雷士照明支付的9.5億港幣。

此外，按照此前雙方的協議，吳長江還承諾其持有的剩餘部分股票可以在德豪潤達認為任何合適的時候以2.95港元/股進行轉讓。而從阿斯達克財經網上公布的吳長江持有的剩餘股票來看，吳長江目前還持有240208992股，約占雷士照明普通股股份數的7.68%（數據來源，阿斯達克財經網公布的雷士照明權益變動數據）。以此計算，如果未來吳長江出售剩餘股份給德豪潤達還將獲益約7億港幣。

如果以4月11日雷士照明收盤的每股1.80元港幣計算，吳長江在今年3月出售的股份和現在持有的股份，其總市值也不過11億港幣，按照全部出售給德豪潤達來計算，吳長江浮盈預期將超過5億港幣左右。

此外，2012年12月26日，德豪潤達還發布了關於與特定對象簽訂附生效條件股份認購協議的公告。根據公告，德豪潤達還擬以5.86元/股的價格，向包括控股股東蕪湖德豪投資有限公司以及擬引進的戰略投資人吳長江發行不超過2.3億股，募資總額不超過13.48億元。其中，控股股東蕪湖德豪投資有限公司認購1億股，吳長江認購1.3億股。4月10日，德豪潤達相關人士向《中國經營報》透露：“定向增發計劃已經遞交到證監會。”一旦定向增發獲批，吳長江將付出7.616億元獲得1.3億股，約占德豪潤達9.3%的股份，成為德豪潤達第二大股東。由於德豪潤達在2012年12月以來受到入主雷士照明等利多的刺激，股價一路上升。2012年12月19日，其股價僅為7.77元/股，而到了2013年4月2日一度在達到了8.70元/股的近期高點。即使以4月10日的收盤價8.32元/股為基準，德豪潤達總市值約為97億元。以此推算，如果增發前後德豪潤達股價保持平穩，吳長江持有的9.3%股份約合9億元人民幣，浮盈上億。

顯然，吳長江在這番引入德豪潤達的倒騰中獲益匪淺。然而，吳長江獲得利益的同時，似乎也正在受到王冬雷的牽制。此次吳長江未能入主董事會，未來能不能夠入主董事會或許只能夠由德豪潤達來決定。本報與德豪潤達相關人士聯繫了解進一步的情況未果。

而在吳長江受益之時，吳長江創立的雷士照明的命運卻顯得更為彷徨。近日公布的2012年年報顯示，雷士照明的業績大幅下滑，母公司擁有人應占利潤為841.6萬元,同比大降98.46%，營業收入僅有35.46億元，同比下降6.6%。

業績慘淡的情況下，德豪潤達進入雷士照明通路的LED產品或許也將與雷士照明發生衝突。德豪潤達急切利用雷士照明打開LED產品銷路之時，雷士照明近年來也在加速發展LED產品。近日，雷士照明還加入了“LED照明標準光組件應用聯盟”。從雷士照明通路方面透露的相關資訊來看，此次德豪潤達進入雷士照明通路的產品包括球泡燈產品，同時在雷士照明的產品目錄里也可以看到這類LED產品。顯然，雙方在產品上無疑有著或多或少的衝突。

有專家分析，在德豪潤達與雷士照明之間可能會出現產品衝突和大股東利益輸送的情況。經歷了長時間高層對抗的雷士照明還存在一些不確定性。

據了解，在新董事會中，已經從董事會退出的閻焱，依然依托其執掌的賽富投資持有雷士照明18.48%股份佔據雷士照明第二大股東席位。而施耐德在其中則占9.21%，系雷士照明第三大股東。這些昔日與吳長江翻臉的股東，未來的舉措也將極大影響雷士照明的發展。而如何擺平與新董事德豪潤達的關係依然是個未解之題。

來源：中國經營報