經得起大風大浪，躲得過明槍暗箭，距離2011年7月27日成功通過發審會審核，再到2015年1月30日拿到證監會核准的首發申請，木林森股份熬了三年半，終於再次熬到敲響上市鐘聲的關鍵時間點。

淨利潤年複合增長率高達98.22%

據 木林森公開的招股說明書，木林森經營業績呈快速增長態勢，營業收入由2011年的127,357.80萬元人民幣（下同）增長至2013年的 287,364.66萬元，年複合增長率達到50.21%、淨利潤由2011年的11,100.43萬元增長至2013年的43,614.39萬元，年複 合增長率達到98.22%，保持快速增長態勢。

縱觀中國大陸LED封裝廠2014年1月至9月的表現：國星光電營收11.42億元，淨利 潤1億元；鴻利光電營收6.87億元，淨利潤5486.25萬元；聚飛光電營收7.61億元，淨利潤1.31億元；瑞豐光電營收6.88億元，淨利潤 4018.28萬元；長方照明營收6.8億元，淨利潤3828.18萬元；萬潤科技營收4億元，淨利潤3411.38萬元。

而木林森2014年1月至9月營收27.70億元，淨利潤33,824.80萬元。毋庸置疑，對於中國大陸LED封裝廠而言，木林森無疑成為體量最龐大的一家公司。

數據來源：木林森股份招股說明書

全球市場研究機構TrendForce旗下綠能事業處LEDinside《2014中國封裝產業市場報告》對中國LED封裝市場市佔率情況調查顯示，中國LED封裝廠商木林森2013年排名竄升至第四，較2012年成長將近七成。

規模化生產一直是木林森的競爭優勢，截止2014年9月30日，公司已擁有年產1,270億支Lamp /SMD LED封裝器件的生產能力，擁有1,635台全自動化固晶機、2,093台全自動焊線機、2,189台全自動分光機、434台全自動螢光粉機等生產設備。

而規模化生產也帶動了木林森對晶片實行規模化採購，因此獲得較低的晶片價格，此外，規模化生產還可以有效減少產品分攤的單位人工成本及製造費用，降低產品的生產成本。

2014年前三季度，木林森的毛利率27.99%，淨利率12.22%，而國星光電同期的毛利率為25.62%，淨利率為7.95%，鴻利光電同期的毛利率為23.78%，淨利率8.11%。

數據來源：各公司2014年第三季度財報

2014年營收突破40億元

木林森表示，2014年營收400,166.79萬元，較2013年增加112,802.13萬元，增幅39.25%，淨利潤43,942.44萬元，與2013年基本持平。

2014 年公司營業收入繼續大幅增長，但淨利潤未實現同步增長，木林森認為原因主要為：首先，公司2014年繼續加大對LED照明的拓展力度，LED照明的銷售人員薪酬、廣告投入、展會展銷費用大幅增加，導致2014年銷售費用比上年增加8,670.18萬元，增幅達122%，吞噬了當期部分利潤。同時，由於照明 燈具市場門檻較低，競爭比較激烈，公司作為市場新進者，生產工藝還需不斷完善，規模化優勢尚未顯現，人工成本和製造費用居高不下，因此照明燈具的毛利率偏低，拉低了公司的綜合毛利率；其次，2014年下半年以來，SMD產品市場競爭加劇，銷售價格持續下滑，單位售價降幅大於單位成本降幅，使得公司2014 年SMD產品毛利率較上年下降5.31個百分點，削薄了當期的利潤水平。

木林森預計2015年第一季度經營業績繼續保持增長，營業收入預計同比增長10%-30%，淨利潤預計同比增長0-20%。

值得關注的是，木林森自2013年開始加大對LED照明燈具的投入產出，LED照明燈具的銷售主要依託經銷商的通路。2014年1-9月，公司LED照明燈具貢獻銷售收入為30,185.28萬元，較上年同期增加19,402.83萬元，增幅為180%。

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