順德手上仍有 2016 年 10 月至 11 月上旬低價銅材料（指報價低於 5,000 美元/噸銅材料）庫存，加上利基型 IC 接單金額比例增加，2017 年初毛利率可望維持 21% 左右較好的水準。順德表示，2016 年底銅材料報價走揚，會採月平均價格方式跟客戶反映原料價格的提高。法人預期，在智慧物聯網的 IC 應用增加，以及手機等消費電子對功率元件、VCM（音圈馬達）等導線架、彈片使用增加下，順德 2017 年第 1 季營收約 22、23 餘億元，保持年成長。

順德主要產品為應用於電子產品用導線架及文具用品 2 大類。2016 年電子用品占營收比重約 8 成，文具在 2 成；2017 年第 1 季因電子客戶需求增加，電子產品占營收比重約 81~82%，文具占 19~18%。電子產品導線架應用，可區分為功率元件（Power）約 65%~66%、IC應用約 16%~17%、LED 約 4~5%、VCM 彈片約 6% 以及其他 7%。

（一）順德2016年Q4毛利率季減；2017年初有銅材料低價庫存：

順德主要產品是導線架應用，上游材料為銅金屬，通常其銅金屬庫存達 2~2.5個月； 2016 年 10 月 ~11月中旬國際銅材料報價在每噸 5,000 美元以下，順德 2017 年 1 月至 3 月初，手上還有低價庫存。

順德表示，銅原料到製造成公司成品的報價反應，是採用國際銅報價月均價來計算售價。例如月均價上揚或是月均價下滑時、才會跟客戶反映合理報價變動。

因此，2017 年第 1 季銅材料報價若平穩或處於上揚時，對於順德產品的計價方式有利，成品價格會上揚。

至於在 2016 年第 4 季表現上，因 Power 電源功率元件營收占比提高的產品結構變化，初估順德第 4 季單季毛利率低於前一季毛利率的 21.9%。

（二）順德Q1營收22、23億，符合月前預期：

順德指出，2017年 1 月份以來，營收保持年成長，主要是國際銅原料報價上揚後帶動產品價格合理走揚，加上功率元件需求量也增加，在量價皆正成長下，初估第 1 季營收出現年成長。

其次，車用 IC 客戶、VCM（音圈馬達）鏡頭模組客戶需求增加，也推動整體電子產品的出貨成長。

在電子產品報價受到材料價格逐步提升帶動下，法人預期順德 2017 年 2 月、3 月毛利率將逐步回升。

（三）法人預估2017年每股獲利成長，本益比處歷史區間中上緣：

順德指出，LED 導線架目前僅以日系客戶為主，下游應用是汽車中控台儀表板背光、汽車尾燈等應用領域為主，都是有利潤的產品線，已不作不賺錢的接單，因此 LED 貢獻營收比重持續下降至不到 5%。

2016 年底至 2017 年首季，利基型 IC 仍是成長的動力。主要是 IC 客戶在 IoT 物聯網、車聯網、Smart 智慧家電（例如掃地機器人）等市場的接單增加，並為 2017 年成長較大的主要動力；而且銅價上漲也同步帶動功率元件整體價量提高。

另外，2017 年新款的非蘋手機陣營仍以採用 VCM 的雙鏡頭設計方式，使得順德在 2017 年 VCM 業績有機會維持雙位數成長。

至於文具用品方面，預計上半年自有品牌（OBM）與代工ODM訂單也皆有提升。法人預期順德2017年整體營收年增9~10%，毛利率在 21.7%~21.8%，每股獲利近 5 元，較 2016 年法人預估的4元要成長。法人以昨日順德收盤價 52 元計算，本益比處於歷史區間的中上緣。