被動元件MLCC廠商禾伸堂2016年為爭取高階應用市場領域訂單，進入調整年，全年營收131.67億元，年減3.16%，EPS 2.26元，亦低於前年的2.67元，不過，公司大方配息2.5元，配發率達111%，同時也宣布減資30%，即每股將退還股東3元，以此估算，今年股東每股可拿5.5元；展望今年，禾伸堂表示，看好車工和網通領域訂單，前2月車工佔比已達38%，將成今年動能，同時，前2月營收已回復年增，今年以持續追求獲利成長為目標。法人則估，禾伸堂今年營收有機會重回成長軌道，看增3~5%，若毛利率持穩，且匯兌干擾不大，以減資後股本15.7億元估算，EPS可提升3.3元以上。

 

禾伸堂為主動元件代理商以及被動元件製造商，去年度主動元件佔營收比重約36%、被動元件25%，系統模組約21%，其他佔18%；而公司去年進行訂單和產品組合調整，因此去年度的車用、工業用領域的營收佔比達到32%，高於前年的27%，相關出貨則包括被動元件和系統模組。

 

禾伸堂表示，近年來公司以不追營收、追求獲利為策略，因此進行低毛利率訂單的篩選，並爭取毛利率較佳的車工訂單，去年更通過車用相關認證，也使今年前2月的車用訂單佔比進一步達到38%，今年以佔比優去年為目標。

 

禾伸堂去年營收雖減3.16%，在產品組合調整下，毛利率持穩在14.47%，但在研發費用增加下，營業淨利4.41億元，年減30.44%，稅前盈餘4.55億元，年減26.02%，稅後淨利5.06億元，則年減15.38%，EPS 2.26元，低於前年的2.67元。

 

展望今年，禾伸堂前2月營收18.59億元，年增3.55%，公司表示，今年MLCC市場需求佳，由於日系廠商的接單策略調整，公司在去年第4季也見到轉單效益，反映在今年的營收重回成長。

 

至於禾伸堂今年的策略，則仍以持續追求高毛利訂單為主軸，盼提升毛利率。公司表示，今年車用電子、工業相關，以及網通領域，仍是公司積極佈局的領域，其中，車用電子公司MLCC和系統模組已打入胎壓偵測器（TPMS）、車載影音系統、車燈模組、以及電源管理系統中，看好先進輔助駕駛系統（ADAS）的發展趨勢，將帶動更多電子零組件和系統的使用，未來車用領域將是公司經營的重點產業。

 

禾伸堂近期宣布將配發現金股息2.5元，配發率達到111%，同時，也將進行現金減資30%，每股退還股東3元，未來股本將由目前的22.42億元，降至15.7億元。

 

禾伸堂說明，由於截至去年第4季止，公司帳上現金達23.5億元，超過未來產業發展所需資本支出，或內部成長及營運所需資金，為有效運用資金，董事會決議辦理現金減資。

 

禾伸堂強調，今年公司資本支出有2億元，高於去年的1.5億元，將用於既有產線去瓶頸，以及增加MLCC和LED散熱基板的高階產能；而即使退還現金給股東，公司的帳上現金仍超過16億元，若加上每年穩定來自營運的現金流入，資金部位相當充裕。

 

法人則估，禾伸堂去年營收、獲利均減，但今年在MLCC市場趨緊，且公司佈局車用、工業領域有成下，營收有機會略升3%，若匯率波動不大，則全年獲利也有機會小幅提升，以減資後股本15.7億元估算，EPS勢必站穩3元，上看3.3元。