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中信證券分析,器件(封裝後)價格直接反應供需,其價格降幅為拐點指標。封裝是產業鏈中與終端最為接近的環節,應用于照明的白光器件價格直接反應供需狀況。供需平衡的情況下,封裝廠商通過擴大規模、提升技術水準等方式來降低成本,在保證毛利率的情況下可使產品價格有15%~30%/年的降幅,即供需平衡下封裝器件的價格降幅平均為4%~8%/季度。市場供需的波動直接影響器件的價格,在中信證券中期供給平穩的假設下,器件價格降幅收窄意味著需求提升,若降幅收窄至正常範圍意味著供需平衡,即階段性底部。
12月,價格降幅首次出現收窄。2011年初,顯示幕封裝的大量產能轉入照明市場,激增的供給與平穩增長的需求引起了白光器件的價格暴跌。據中信證券估算,近半年價格跌幅約20%~30%/季,遠高於供需平衡時4%~8%/季的正常速度。中信證券近期的的調研顯示,2011年11月下旬至今,LED照明主力器件(白光3528)的價格由22%/季的降幅收窄至12%/季,為半年來白光器件降價幅度的首次。
結合產業鏈各環節的調研資訊和商業照明市場的滲透情況判斷,12月出現的器件價格情況是終端照明廠商預期轉好、增加庫存所致,即LED照明的需求支撐。
預計庫存壓力釋放後,行業恢復上行概率較大。據中信證券判斷,12月的價格降幅收窄為照明需求所支撐,LED成本持續降低、技術不斷進步的趨勢並未改變,故中信證券認為庫存壓力對行業利潤的降低是暫時影響,待壓力釋放後器件價格降幅再度收窄、行業恢復上行概率較大,即一季度為行業階段性底部是大概率事件。