在行業陷入勢之後，新股上市立馬遭遇業績變臉的情況頻繁發生。昨(8月1日)在上市剛好兩個月之際，華燦光電(300323，收盤價12.59元)交出了上市後首份成績單。然而與上市前凈利潤年復合增長率高達190.77%相比，華燦光電的半年報凈利潤下滑了39.40%，扣除非經常性損益的凈利潤下滑達到了66.62%。

雖然業績與股價遭遇“雙殺”，但值得注意的是，多基金公司對於華燦光電仍極力熱捧，多家基金從二級市場購入公司股票。對此，一名券商人士表示，基金熱捧或與華燦光電即將到賬的政府補貼有極大關係，“對於LED行業而言，政府補貼所占比重極大，而且補貼額度也呈上升趨勢。”

業績上市2月後變臉

昨日華燦光電公佈了上市以來首份財報，2012年上半年的凈利潤僅為3709萬元，2011年上半年凈利潤為6120萬元，凈利潤下滑39.40%。扣除政府獎勵補貼等非經常性損益後的凈利潤僅為1992.7萬元，同比降幅高達66.62%。

對於上市後業績驟然下滑的事實，華燦光電認為，“由於受市場競爭加劇的影響，晶片銷售單價下降幅度超過預期，而同期公司擴增的能尚未充分形成和釋放，導致上半年雖然晶片銷售數量超過生入庫數量，也高於去年同期，但銷售收入和毛利仍下降，凈利潤顯著低於去年同期水平。”同時對於下半年的形勢判斷並不樂觀。

具體而言，華燦光電的優勢品LED藍綠光晶片由於其技術門檻高於一般品曾被市場看好，然而在今年上半年，LED藍綠光晶片的營業收入同比下降了17.97%，毛利率同比下降了11.35%。“LED價格全面下調，連高端品同樣難以逃脫這一影響。”長時間跟蹤LED的一名分析師表示，毛利率下滑已經成為行業難以逃脫的夢魘。

LED行業的勢其實在華燦光電上市前就已經有所顯現。就在華燦光電上市後不久，6月19日，方大集團發布公告指出，“公司董事會決定停止控股子公司瀋陽方大半導體照明有限公司的經營。”此前，方大集團持有瀋陽方大半導體照明64.576%股權，由於半導體照明(LED)品的價格不斷下跌，市場競爭激烈，LED的外延片及晶片的研發及生需大量資金投入，而公司的資金投入不足，導致瀋陽方大的業規模過小，經營未得到改善。“為此公司決定停止瀋陽方大經營。”

根據中原證券資料顯示，11年上半年，LED器件進一步降價，二季度照明用大功率LED器件降價幅度超過15%，電視背光用LED器件降價幅度約為10%。

“LED行業由於能過剩導致品價格下滑，整個行業從去年開始步入下滑渠道。”上述分析師指出。

基金熱捧 疑為補貼而去

值得一提的是，公司股價在上市當日即跌破發行價之後，股價不斷下跌，上市至今，公司股價已跌去超過40%。從公司半年報中不難發現，截至6月30日，公司前十大流通股東席位均為機構席位，合計持股1598萬股。

但在十大流通股東中，除去鴻陽證券投資基金、易方達增強回報債券基金、工銀瑞信信用添利債券基金、華商收益增強債券基金4隻基金為打新時 “留守”至今，中郵系旗下兩隻基金、銀豐證券投資基金、興全合潤分級股票基金、華寶信托基金、信達澳銀領先增長股票基金6隻基金均是通過二級市場買入，其買入區間價格為17.78元~21.64元，該6隻基金共持有華燦光電近1100萬股。8月1日，公司股價為12.59元，無論是打新還是二級市場買入，機構浮虧均超過四成。

雖然華燦光電在二級市場上一路下滑，但是基金卻仍舊熱捧，一名券商分析人士告訴，這背後與華燦光電即將收到的政府補貼有極大關係。

以同樣佈局LED晶片的三安光電(600703，收盤價13.20元)為例，2011年當期收到的財政補貼為8億元、2010年當期收到的政府補貼為2.5億元、2009年的政府補貼為4764萬元。三安光電在2011年的利潤總額為13.7億元，政府補貼占比高達58%。

華燦光電的招股說明書中可见，2009年、2010年和2011年，營業外收入的財政補貼金額分別為275.45萬元、447.11萬元和994.39萬元。“雖然華燦光電的政府補貼額度低於同行業水平，但每年呈遞增之勢。今年的補貼到賬對於華燦光電來說是一個利好。”前述券商分析師表示。

“我們目前還不確定政府補貼到賬的時間，但我們一直積極在與政府溝通，”華燦光電一名證券工作人員表示，“補貼的金額是由相關政府部門來定，但我們會積極爭取財政補貼。”

同時，該名工作人員還表示，此前已有多位投資人向華燦光電詢問政府補貼事宜。