訂單密集、轉投資亮眼，長華前3季EPS挑戰10元長華電材（8070）去（2015）年陸續處分轉投資公司股份，子公司營收不再列入長華合併營收計算，以致今年累計營收出現年衰退。但是少了子公司併入營收後、營業費用亦同步減少，且只要子公司營運回升，獲利貢獻仍有成長契機。在美系IT廠新機第3季密集拉貨下，長華轉投資的濠瑋8月訂單爆發，有開始轉盈的亮眼表現，且長華旗下易華電（6552）、長華科（6548）亦有穩定獲利挹注，因此，法人預期長華前3季EPS將挑戰10元水準，第3季單季獲利有機會較前一季倍增。

法人預估，長華採用原幣交易、將匯率風險轉到供應商與下游客戶上，所以，過去以來很少有大筆的匯兌損失，加上其轉投資的華德光電（6429）、濠瑋等4家公司獲利成長下，累計前3季EPS應可望超過10元。

長華電材成立於1989年，成立初期以代理日本住友的封裝材料為主，沿襲大股東華立(3010)的IC通路型態。因為通路型態利潤日趨微薄，為了提升毛利率，長華藉由轉投資子公司方式，先後跨入LED導線架、COF基板、觸控面板材料等領域，以提高公司在市場的競爭力。而2016年更將導線架相關的長華科、 COF基板的易華電推向資本市場、掛牌上市櫃。

長華自2015年開始，陸續處分轉投資公司股權，像是在華德光電部分，還辭去董事長職務，相對在已沒有實質控制權下、不再併入合併營收。

長華轉投資公司產品都是零組件製造，其製造業毛利率比母公司代理銷售業務模式產品線還好。在子公司不列入合併營收計算下，合併毛利率跟著下滑，但仍認列轉投資收益，並不影響稅前淨利率表現。

長華對轉投資子公司持股比例部分，易華電、長華科皆為47%，而濠瑋持股約40%，近期對華德光電的持股則為37%。

（一）3C客戶集中下半年下單，轉投資公司獲利回升：

長華4家轉投資公司中，以濠瑋下半年獲利回升最為可觀。濠瑋生產充電插座與沖壓件，其4成業績來源是美系IT廠，今年初美系客戶在僅一款中階機種上市後，大約有半年時間沒推手機、也沒有新款筆電與平板發表，使濠瑋前7個月的業績不振，並出現虧損。

但美系客戶新手機近月全球鋪貨，濠瑋接單已率先反應，8月份轉盈；法人初估，濠瑋8月單月獲利就有2千萬元。

另外，轉投資的易華電、長華科合計一個月的獲利貢獻也有約1,300~1,600萬元左右。

在濠瑋、易華電、長華科、華德光電第3季皆有獲利貢獻，且長華本業也賺錢下，長華整體第3季每股獲利估較前一季成長超過1倍。

（二）長華Q4營收變動不多，僅小幅下滑：

外界目前都很關心出口業的匯兌損益，長華表示，半導體封裝材料從進口至下游銷售，都採原幣計價，可避掉匯率波動風險，不會多賺、亦不會虧損。因此第3季幾乎沒有匯兌損失。

所謂原幣交易，就是看客戶想要用什麼幣別採購，長華向供應商報價就用該幣別，所以不會有轉換貨幣的匯損風險。

長華評估，第4季為傳統淡季。但是，客戶今年上半年訂單緊縮，都集中在下半年兩季裡才拉貨，這是第4季不會太淡的原因。初估第4季營收季減0~5%之間，有機會保持持平。

本文由嘉實資訊 MoneyDJ 授權使用 陳祈儒 報導