飛樂音響日前宣佈，在控股股東上海儀電電子集團的配合與協助下，在不改變控制權的情況下，與中國LED高亮度綠色照明產業知名企業北京申安集團達成了收購協議。市場人士認為，兩大綠色照明企業通過此次整合及延伸產業鏈，將實現聯合共贏。更值得一提的是，該方案在市場化收購、產業整合、交易結構設計、 實現混合所有制及股權多元人民幣化等方面具有諸多看點與創新之處。

根據飛樂音響公佈的預案，公司擬以發行股份及現金方式收購北京申安投資集團有限公司100%股權，以快速拓展LED照明應用板塊業務，同時向控股股東儀電集團及上海芯聯投資諮詢有限公司發行股票募集配套資金。

作為中國國有大型綠色照明上市公司，飛樂音響所處的照明行業正在經歷一個轉型發展期。從傳統照明向LED照明轉型，從器件產品嚮應用產品轉型，中國銷售向工程項目和解決方案轉型。記者瞭解到，在這新的轉型期，飛樂音響希望通過把握市場方向和機會，以積極創新的精神來加快綠色照明產業的發展。由此，公司提 出「集中優勢資源進軍LED應用端照明市場」的目標。

申銀萬國投行顧問肇睿分析表示，飛樂音響本次收購的申安集團正是以照明工程為主，帶動LED燈具產品銷售的企業，已經在LED應用端照明市場這一飛 樂音響的戰略發展方向上佔據了重要市場地位，積累了豐富的客戶資源和應用經驗。因此，本次收購有望打通並延伸LED照明燈具及至應用端照明工程市場的產業鏈條，實現強強聯合。

資料顯示，飛樂音響2013年實現營業總收入21.42億元人民幣，其中90.32%為光源電器及燈具類產品生產及銷售，照明設備安裝工程及合同能 源管理收入僅佔2.07%。「LED行業上市公司中，2013年銷售額超過30億元人民幣的僅有兩家，如果飛樂音響與北京申安集團在技術、研發、產品、協作及分 工方面能夠實現有效整合，協作共贏。」肇睿認為，本次重組後飛樂音響的業務規模有望躋身LED行業上市公司前列。

對於重組方案本身，市場專業人士也普遍給予了較高的評價。相關人士認為，方案至少在幾個方面呈現出亮點：

一、 收購的標的資產定價合理，盈利水平及增速可期

二、 精心設計交易結構確保上市公司控制權不變

三、 大股東現金注資及高價發行保護上市公司利益

四、 形成混合所有制、股權多元人民幣化的公司治理優勢。

綜上，飛樂音響作為中國國有上市公司，具有資金、技術、人才、管理等方面的優勢，而本次收購的申安集團作為一家在市場上摸爬滾打多年的民營企業，在市場開拓、客戶資源、整體服務方面優勢明顯，交易雙方存在很大的互補性，未來協同整合效應的空間巨大。交易雙方除了在業務方面的整合外，還將在股東層面形成混合所有者和股權多元人民幣化的治理機制，充分發揮國企、民企各自的長處，避免一股獨大，在業務發展戰略和方向上形成合力，提高決策與治理水平，發揮前所未有的體制優勢，從而保障重組後上市公司的長期健康發展。

來源：上海證券報